افزایش 34 درصدی سود سرمایه‌گذاری‌ها در سهام

شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری (صبا انرژی) در ۶ماه نخست سال جاری توانست ۳۴درصد سود از محل سرمایه‌گذاری در سهام شناسایی کند این درحالی است که بازدهی کل شاخص در همین مدت در حدود ۱۴درصد بوده است.

\r\n\r\n \r\n\r\n $\"\"$ \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n\r\nبه گزارش بورس خبر به نقل از روابط عمومی هلدینگ صبا‌انرژی سود حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها (سودهای تقسیمی‌دریافتی از شرکت‌های موجود در پرتفوی) مهم‌ترین منبع تشکیل‌دهنده درآمد شرکت در سال‌های گذشته بوده است. در سال مالی منتهی به ۳۰/ ۱۲/ ۱۳۹۹ این بخش درآمدی ۹۳ درصد درآمد شرکت را تشکیل داده است. با توجه به اینکه اکثر سرمایه‌گذاری‌های این صندوق در سهام است این بازدهی نشان دهنده عملکرد کلی صندوق است.\r\n\r\n \r\n\r\nشرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری (سهام عام) به عنوان یکی از بزرگترین هلدینگ‌های چند رشته‌ای فعال در صنایع پتروشیمی، پالایشگاهی، فولادی و نیروگاهی حضور فعال در صنایع دارای مزیت نسبی در کشور را در اولویت فعالیت‌های خود قرار داده است. از مهمترین شرکت‌های بورسی پرتفوی وصندوق میتوان به پتروشیمی جم، پتروشیمی امیرکبیر، پتروشیمی خارک، پتروشیمی فناوران و از مهم ترین شرکت های غیربورسی می توان به پتروشیمی مسجد سلیمان، پتروشیمی ایلام، صبافولاد خلیج فارس، خدمات گستر صبا انرژی، فولاد اکسین، هلدینگ صنایع شیر ایران، شرکت پتروشمیران، هلدینگ مالی صندوق بازنشستگی کشوری، شرکت لوله سازی اهواز و هلدینگ پتروشیمی باختر اشاره کرد.\r\n\r\nهمچنین شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری طرح ها و پروژه های متعددی در دست احداث و بهره‌برداری دارد که از جمله مهمترین آنها می توان به پروژه یک میلیون تنی اوره مسجد سلیمان، که در اردیبهشت سال جاری به بهره برداری رسید، نیروگاه اندیمشک که پروژه احداث آن در سال جاری آغاز شده است، طرح توسعه شرکت ایران یاسا تایرورابر، که چندی پیش فاز اول آن افتتاح شده و فاز دوم آن تصویب شده و در حال اجرا می باشد، و طرح‌های توسعه شرکت‌های صبا فولاد خلیج فارس و اکسین خوزستان، که از مهم‌ترین طرح های زنجیره فولاد کشور بوده و در مرحله نهایی تصویب و آغاز پروژه می باشند، اشاره کرد.\r\n\r\nسهامدار عمده این شرکت صندوق بازنشستگی کشوری بوده و سرمایه آن در حال حاضر 27،000 میلیارد ریال می‌باشد که مراحل افزایش 51 درصدی آن به حدود 41،000 میلیارد ریال در حال اجرایی شدن می‌باشد.\r\n\r\nوضعیت سود آوری شرکت\r\n\r\nاین شرکت در سال مالی ۱۳۹۸ و 1399 به ترتیب سود خالص ۲،۷89 و 5،982 میلیارد تومانی را شناسایی نموده است. این در حالی است که برای سال مالی منتهی به اسفند 1400 سود خالصی حدود 10 تا 12 هزار میلیارد تومان برای این شرکت قابل پیش بینی است. سود خالص ۶ ماهه منتهی به شهریورماه ۱۴۰۰ شرکت ۳٬۸۸۲ میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال قبل رشدی حدودا 190 درصدی داشته است. از مجموع ۴٬۰۴۷ میلیارد تومان درآمدهای عملیاتی ۶ ماهه وصندوق، ۳٬۹۱۱ میلیارد تومان درآمد حاصل از سود سهام و ۱۴۷ میلیارد تومان سود حاصل از فروش سهام است. پتروشیمی فناوارن با ۱٬۰۶۷ میلیارد تومان، پتروشیمی نوری با ۷۰۶ میلیارد تومان سود نقدی، تاثیرگذارترین شرکت‌های بورسی پرتفوی وصندوق در ایجاد رشد ۱۹۰ درصدی سود خالص در نیمه نخست سال ۱۴۰۰ هستند. جدول زیر رشد سود نقدی دریافتی وصندوق از شرکت‌های مهم زیرمجموعه را در گزارش ۶ ماهه سال ۱۴۰۰ نسبت به دوره مشابه سال مالی قبل نشان می‌دهد. همانطور که ملاحظه می‌کنید تمامی شرکت‌های پتروپالایشی وصندوق در سال 1399 عملکرد فوق‌العاده‌ای از منظر رشد سودآوری داشتند که باعث جهش سود شرکت در سال 1400 خواهد شد.\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n

سود نقدی (میلیارد تومان)
شرکت	۶ ماهه ۱۴۰۰	۶ ماهه ۱۳۹۹	رشد
پتروشیمی فناوران	1067	256	318 درصد
پتروشیمی نوری	706	167	323 درصد
پتروشیمی امیرکبیر	474	43	1002 درصد
پالایش نفت اصفهان	403	90	348 درصد
پتروشیمی باختر	365	150	143 درصد
پتروشیمی خارک	398	146	173 درصد

\r\n \r\n\r\nهمچنین در بین شرکت‌هایی که سود آنها در نیمه دوم سال جاری شناسایی خواهد شد و با رشد قابل ملاحظه سودآوری همراه خواهند بود می‌توان به صبافولاد و فولاد اکسین اشاره کرد، که رشد سود خالص آنها در سال جاری حدود 100 درصد پیش‌بینی می شود.\r\n\r\nعملکرد پرتفوی بورسی سهم و نماد وصندوق در بازار\r\n\r\nارزش بازار پرتفوی بورسی وصندوق در پایان شهریورماه ۱۴۰۰ مبلغ ۶۰٬۷۶۵ میلیارد تومان بوده‌است که نسبت به ابتدای سال رشد ۲۴ درصدی و نسبت به انتهای شهریورماه ۱۳۹۹رشد ۵۷ درصدی را تجربه نموده است. قیمت پایانی نماد وصندوق در روز ۲۴ مهرماه ۱۴۰۰ مبلغ ۱٬۹23 تومان بوده است که با توجه به سود تقسیمی ۲۰۰ تومانی مجمع، سود نقدی و سرمایه‌گذاری حدود ۴۰ درصدی را از ابتدای سال ۱۴۰۰ برای سهامداران به ارمغان آورده است. این در حالی است که در همین بازه زمانی شاخص کل رشد حدود ۱۰ درصدی و شاخص کل هم وزن کاهش حدود ۱۰ درصدی را تجربه کرده‌اند.\r\n\r\nپرتفوی بورسی و غیربورسی ارزنده شرکت با تخصیص بهینه سرمایه گذاری، عملکرد عملیاتی مناسب شرکت‌های مهم زیر مجموعه در کنار رشد قیمت‌های جهانی کامودیتی‌ها ناشی از افول نسبی پاندمی کرونا از مهم‌ترین عوامل تاثیرگذار بر رشد چشمگیر ارزش خالص دارایی‌های وصندوق در نیمه نخست سال ۱۴۰۰ بوده که نسبت ارزیابی P/NAV شرکت را در محدوده جذابی قرار داده است.\r\n\r\nنمودار زیر مقایسه بازدهی سبد بورسی وصندوق با شاخص کل را در بازه فروردین 1397 تا شهریور ۱۴۰۰ نشان می‌دهد. همانطور که ملاحظه می‌کنید ارزش پرتفوی وصندوق علیرغم افت قابل ملاحظه شاخص، در مقابل ریزش بازار مقاومت بسیار خوبی از خود نشان داد که این نشان دهنده ارزنده و بنیادین بودن پرتفوی شرکت می‌باشد. در حال حاضر پرتفوی وصندوق نسبت به سقف خود در مرداد ماه سال گذشته رشدی حدودی 10 درصدی داشته است در حالیکه شاخص بورس حدود 15 درصد افت را تجربه کرده است.\r\n\r\n \r\n\r\nمحاسبه NAV و نسبت P/NAV سهم (جدول آورده شود)\r\n\r\nنسبت قیمت به خالص ارزش هر سهم P/NAV این هلدینگ به تاریخ ۲۴ مهرماه ۱۴۰۰، 42٪ است در حالی که میانگین این نسبت برای شرکت‌های فعال در صنعت سرمایه‌گذاری به طور تاریخی حدود ۶۰ تا ۷۰ درصد بوده است. جدول زیر مبانی محاسبه NAV سهم را نشان می‌دهد.\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n

			ارقام به میلیون ریال
شرح	بورسی 24 مهر	غیربورسی	جمع
ارزش روز	637,156,401	528,250,000	1,165,406,401
بهای تمام شده	59,146,576	21,864,526	81,011,102
ارزش افزوده	578,009,825	506,385,474	1,084,395,299
حقوق صاحبان سهام ۳۰ خرداد ۹۹	111,025,577
سود تقسیمی بعد از ۳۰ خرداد ۹۹	35,406,774
ارزش خالص دارایی ها 17 مهر ۹۹	1,230,827,650
سرمایه	27,000,000
خالص ارزش هر سهم	45,586
قیمت هر سهم	19,230
P/NAV	42%

\r\nنگاهی دقیق تربه پرتفوی غیربورسی \r\n\r\nیکی از نکاتی که در تحلیل نماد وصندوق مورد غفلت قرار می‌گیرد ارزش بالای پرتفوی غیربورسی آن است. همانطور که اشاره شد یکی از نکات مهم پرتفوی غیربورسی وصندوق بهبود فوق العاده سودآوری شرکت های فولادی آن (صبافولاد خلیج فارس، فولاد اکسین و لوله سازی اهواز) در سال ۹۹ بوده است. پیش‌بینی می‌شود در سال جاری، شرکت صبافولاد خلیج فارس (پس از انجام موفق PGT آن در ماههای گذشته) و فولاد اکسین (پس از افزایش قابل ملاحظه میزان تولید) بین دو تا سه هزار میلیارد تومان سودآوری داشته باشند.\r\n\r\nیکی دیگر از شرکت‌های بزرگ غیر بورسی هلدینگ پتروشیمی مسجد سلیمان با ظرفیت تولید ۱،۰۷۵ هزارتن اوره در سال می‌باشد که تولید آن از اردیبهشت ماه سال جاری آغاز شده و سودآوری عملیاتی سالانه آن حدود ۱5۰ تا 200میلیون دلار خواهد بود. افزایش خیر کننده نرخ اوره در هفته های اخیر می‌تواند نویدبخش سودآوری عملیاتی حتی بیش از 200 میلیون دلاری این شرکت در سالهای آتی باشد. در حال حاضر ارزش دارایی مشابه این پتروشیمی در بازار بورس حدود 40 هزار میلیارد تومان است.\r\n\r\nاز دیگر شرکت‌های غیربورسی وصندوق می‌توان به موارد زیر اشاره کرد.\r\n

شرکت پتروشمیران (مالک حدود نیمی از سهام شرکت پلی پروپیلن جم)،
هلدینگ باختر (با سود تلفیقی بیش از ۱۸ هزار میلیارد تومان در سال ۹۹)،
شرکت‌ خدمات گستر صباانرژی (شرکت‌ سرمایه گذاری با ارزشی حدود ۵ تا ۷ هزار میلیارد تومان که در حال طی مراحل عرضه اولیه می‌باشد)،
شرکت نیروتراز پی ریز (مجری پروژه ۲۶۰ میلیون دلاری نیروگاه اندیمشک که در سال جاری عملیات احداث آن آغاز شده است)،
پتروشیمی ایلام (که تولید واحد الفین آن با ظرفیت تولید بیش از 450 هزارتن اتیلن از سال گذشته آغاز شده و تولید پلی اتیلن آن در سال جاری به ظرفیت خواهد رسید که موجب جهش سودآوری عملیاتی این مجموعه خواهد شد)،
صنایع شیر ایران (بزرگترین هلدینگ لبنی کشور)،
شرکت ساختمانی صباآرمه دارای پروژه های ساختمانی آماده فروش متعدد در نقاط مختلف کشور،
شرکت نیروآتیه صبا (متعلق به صندوق بازنشستگی کشوری و مالک نیروگاه تبریز با ظرفیت اسمی ۸۰۰ مگاوات که در حال طی مسیر عرضه اولیه می باشد)
سیمان اردستان (با ظرفیت تولید بیش از یک میلیون تن سیمان در سال)
شرکت پایانه ها و مخازن پتروشیمی

\r\nحداقل ارزش پرتفوی غیربورسی شرکت 50 هزار میلیارد تومان است که این میزان می‌تواند تا 70 هزار میلیارد تومان نیز برآورد شود.\r\n\r\nوضعیت پروژه های در دست احداث و همچنین پروژه های آتی شرکت\r\n\r\nاهم پروژه های در جریان و طرح‌های هلدینگ با ارزش حدودی 2 تا 2.5 میلیارد دلار به شرح زیر می‌باشد.\r\n

پروژه PDH-PP شرکت پتروشیمی جم با ظرفیت سالیانه 600 هزار تن پروپیلن و پلی پروپیلن که در اواخر سال 99 آغاز گردید حدود 6 درصد پیشرفت فیزیکی داشته و پیشبینی میگردد در نیمه اول سال 1404 به بهره برداری برسد. هزینه سرمایه گذاری این طرح، که به دلیل مازاد خوراک پروپان و همچنین کمبود شدید تولید محصول استراتژیک پروپیلن جزو طرح‌های ملی است، حدود یک میلیارد یورو می‌باشد.
پروژه ABS-Rubber شرکت پتروشیمی جم با ظرفیت سالیانه 60 هزار تن از گرید های مختلف Rubber و 200 هزار تن ABS دارای پیشرفت حدود 83 درصدی بوده و پیشبینی میگردد تا انتهای سال 1401 به بهره برداری برسد. بودجه تعریف شده پروژه 336 میلیون یورو و 1،169 میلیارد تومان می‌باشد.
پروژه تولید اسلب عریض آلیاژی شرکت فولاد اکسین خوزستان با هدف تولید 1.200.000 تن اسلب عریض در سال و در نتیجه آن، افزایش ظرفیت عملی کارخانه فعلی به 1.050.000 تن معادل ظرفیت اسمی آن، در مرحله ی اعلام برنده ی مناقصه ی EPC پروژه بوده و پس از آن تکمیل پروژه حدود 3 سال به طول خواهد انجامید. هزینه تخمینی این طرح حدود 430 میلیون یورو می‌باشد.
پروژه نیروگاه سیکل ترکیبی اندیمشک با ظرفیت 540 مگاوات از ابتدای سال 1400 آغاز گردیده و در مرحله ی نهایی خاک برداری و تسطیح زمین پروژه میباشد. تاریخ بهره برداری این پروژه در ابتدای سال 1402 خواهد بود. هزینه سرمایه گذاری این طرح حدود 260 میلیون یورو می‌باشد که 120 میلیون یوروی آن توسط فاینانس مپنا تامین خواهد شد. نرخ بازدهی ریالی این طرح حدود 36 درصد می‌باشد.
طرح اجرای فاز دوم احداث واحد احیای مستقیم با ظرفیت 1.76 میلیون تن بریکت گرم در سال شرکت صبا فولاد خلیج فارس در وضعیت طی فرایند تصویب در هیات مدیره صندوق بازنشستگی جهت آغاز پروژه میباشد و زمان اجرای پروژه 3 سال پیشبینی میگردد. این طرح با سرمایه گذاری حدود 170 میلیون یورو جزو پر بازده ترین طرح‌های هلدینگ می‌باشد و نرخ بازدهی داخلی آن بیش از 60 درصد برآورد می شود.
طرح افزایش ظرفیت 1،273 تنی تولید تایر های نسل دوم شرکت ایران یاسا مورد تائید هیئت مدیره هلدینگ صبا انرژی قرار گرفته و در مرحله ی اخذ تسهیلات جهت تامین مالی پروژه میباشد.
سایر طرح های در دست بررسی\r\n
- طرح انتقال کارخانه لوله سازی اهواز در مرحله ی مطالعه، تدوین و نگارش امکان سنجی جهت بررسی و تصویب در هیئت مدیره میباشد.
- سرمایه گذاری در یک طرح GTX در یکی از مناطق مکران و انرژی بر پارسیان
- طرح ریکاوری نیروگاه تبریز
\r\n

\r\n \r\n\r\nاستراتژی های تامین مالی و بهینه سازی ساختار سرمایه شرکت\r\n\r\nهلدینگ در سال گذشته توجه ویژه ای به اصلاح و بهینه سازی ساختار سرمایه خود و تامین مالی به کمک روش های زیر داشته است.\r\n

استفاده از انواع بدهی از جمله انتشار بیش از 50 هزار میلیارد ریال اوراق اجاره و تبعی: هلدینگ در سالهای گذشته معمولا از منابع داخلی خود برای تامین مالی سرمایه‌گذاری ها و پروژه‌ها استفاده می‌کرد، اما در سال 1399 رویکرد مدیریت شرکت تغییر کرده و بنا شد از ظرفیت اخذ انواع بدهی (انواع اوراق و تسهیلات مالی) به منظور کاهش هزینه موزون سرمایه و بهینه‌سازی ساختار سرمایه شرکت استفاده کند. به همین منظور مجوز انتشار 50،000 میلیارد ریال اوراق درآمد ثابت در سال گذشته توسط هیات مدیره هلدینگ صادر شد که تا بحال 15،000 میلیارد ریال آن (اوراق تبعی) منتشر شده است و قرار است 40،000 میلیارد ریال دیگر (35،000 میلیارد اوراق اجاره و 5،000 میلیارد ریال اوراق تبعی دیگر) نیز در سال جاری منتشر شود. البته در حال حاضر به دلیل عدم وجود ظرفیت جذب این منابع توسط پروژه‌ها و به منظور حفظ ارزش نقدینگی بدست آمده، اکثر آنها صرف خرید سهام ارزشمند و نقدشونده شده است (که تاکنون هم سود قابل ملاحظه ای را نصیب هلدینگ نموده است) تا در موقع مقتضی از محل فروش این سهام، هزینه های پروژه‌ها تامین گردد.

\r\nهمچنین هلدینگ با توجه به اعتبار بالایی که نزد سیستم بانکی کشور دارد، بنا دارد حدود 12،000 میلیارد ریال تسهیلات بانکی نیز اخذ نماید و به این ترتیب تقریبا تمامی هزینه‌های نیروگاه اندیمشک و همچنین بیش از 80 درصد هزینه‌های پروژه احیای صبافولاد (سهم آورده هلدینگ) توسط بازار بدهی تامین مالی خواهد شد.\r\n

افزایش سرمایه: هلدینگ در سال گذشته موافقت صندوق بازنشستگی کشوری جهت افزایش سرمایه از 27،000 میلیارد ریال به حدود 41،000 میلیارد ریال از محل مطالبات و آورده نقدی سهامداران را بدست آورده و افزایش سرمایه مذکور در سال جاری عملیاتی شده و حدود 14،000 میلیارد ریال دیگر نیز توسط آورده سهامداران جذب خواهد شد. در حال حاضر گزارش افزایش سرمایه مورد تایید حسابرس قرار گرفته و احتمالا طی یک ماه آتی مجمع فوق العاده افزایش سرمایه برگزار خواهد شد.
اخذ رتبه اعتباری : شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری به منظور افزایش شفافیت و اطمینان‌بخشی به سهامداران درباره وضعیت مالی و سودآوری شرکت و همچنین افزایش توان اعتبارگیری از شبکه بانکی و بازار سرمایه، اقدام به عقد قرارداد رتبه‌بندی با شرکت پایا کرد و پس از بررسی صورت‌گرفته، موفق به اخذ رتبه اعتباری بلندمدتA– با دورنمای باثبات و A1 کوتاه مدت با درجه سرمایه‌گذاری شد. بدین ترتیب، وصندوق توانایی انتشار اوراق اجاره به مبلغ بیش از 3000 میلیارد تومان بدون نیاز به وثیقه‌گذاری خواهد داشت.
عرضه اولیه : همچنین هلدینگ در نظر دارد که سهام شرکتهای صبافولاد خلیج فارس، فولاد اکسین، خدمات گستر صباانرژی و نیروگاه تبریز را عرضه اولیه کند که در این بین عرضه صبافولاد خلیج فارس احتمال در سال جاری انجام خواهد شد.
سایر اقدامات : به منظور اصلاح ساختار سرمایه و تسهیل تامین مالی هلدینگ و شرکت‌های زیرمجموعه اقدامات زیر نیز در حال پیگیری می‌باشد.
کمک به طراحی مدل تامین مالی پروژه های زیرمجموعه هلدینگ از جمله نیروگاه اندیمشک، پروژه احیای صبافولاد و پروژه PDH/PP
طی مراحل تجدید ارزیابی بعضی شرکت‌های زیرمجموعه به منظور تسهیل فرآیند تامین مالی خود آنها و هلدینگ (از جمله پتروشیمی جم و لوله‌سازی اهواز)
افزایش سرمایه شرکت‌های زیرمجموعه به منظور اصلاح ساختار مالی آنها (از جمله فولاد اکسین و خدمات گستر صباانرژی)
تلاش برای رفع توثیق سهام هلدینگ (بخصوص بخشی از سهام پتروشیمی جم نزد بانک صنعت و معدن)

\r\n

کلید واژگان

صباانرژی

لینک کوتاه خبر

https://boursekhabariranian.ir/n/3353

نظرات